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（原标题：深度丨50万亿“笼中虎”那边去？）
“如何办呢？钱到期了。往时三年期利率3.1%，当今只剩1.5%傍边了。”
59岁的李大姨感到有些无措。她为男儿攒下的120万元买房资金刚刚到期，陆续定存照旧另作安排？
她的游移，折射出2026年中国行将迎来的50万亿依期进款到期潮中，无数储户的共同疑问。
商场将这场天量资金转移称为“笼中虎出笼”。如今，这只将被开释的“老虎”正站在资产建树的十字街头。它会涌入破钞商场，提振内需？会严慎试探股市，寻求升值？照旧会陆续留在银行体系波折腾挪，抑或流向搭理、保障等家具？
在利率下行与资产荒交汇的布景下，一场全民资产的再建树正在静默伸开。
些许资金年内将到期？
自2025年末起，“50万亿定存行将到期”便成为商场的热门话题，且关注度捏续攀升。这一数字背后，是银行业行将面对的欠债端解决大考。
“笼中虎”是由中国金融学界在1980年代末提倡的见识，起先用于描写居民储蓄进款可能对商场酿成的潜在冲击。因其深厚的学术渊源与高度的推行契合度，在此番征询中再度被多位商场众人援用。
回到当下，本轮依期进款到期潮的泉源需追想至2022-2023年。
东方金诚计议发展部践诺总监于丽峰在接管21世纪经济报谈采访时，扫视分析了这次到期潮的成因。她指出，2022年以来，受房地产商场转机影响，居民购房开销减少，类似当年股市、债市轰动剧烈，相配是2022年底债市波动激发的搭理“破净”和赎回潮，共同导致资金从股市、基金、搭理等渠谈精深回流至依期进款。这批资金将在2025-2026年陆续到期，成为这次“到期潮”的主力军。
这一判断与宏不雅数据互相印证。2022-2023年间，居民遥远限进款净增约28万亿元，其中约5万亿元属“逾额进款”。中国东谈主民银行数据自满，舍弃2025年11月，居民依期进款占M2比重已从2018年的25%攀升至38%。
针对到期规模的测算，由于缺少全行业颐养的官方数据，各计议机构均基于公开报表进行模子推演。三家券商的测算最先和才能论略有不同，导致最终数字存在相反，但其中枢论断一致——2026年将迎来一波巨量的依期进款（尤其是遥远限进款）到期潮，对银行欠债端和居民资产建树组成首要影响。
华泰证券固收团队依据上市银行年报中的各期限进款余额（包含面向一般客户刊行的大额存单）进行浅薄推算。从总量看，2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元，较2025年增长约10万亿元。其中，二、三年期到期量均超20万亿元，五年期到期量大约在5-6万亿元；分银行类型看，2026年国有大行进款到期规模最大，其中一年期及以上定存体量大约在30-40万亿元；从到期节律看，2026年上半年到期压力权贵高于下半年。
国信证券基于六大行2025年中报测算，聚焦于“遥远限进款”这一要害压力点。其测算自满，六大行自己2026年到期定存约57万亿元，其华夏期限二年及以上的部分占37.2%，约27-32万亿元。基于六大行进款占行业约45%的权重进行推演，全行业二年及以上定存到期规模约在59-71万亿元之间，且大部分将于2025年末至2026岁首围聚到期。
中金公司的计议则提供了另一不雅测视角。该公司在剔除商场常用测算才能中的两大偏差（袒护一起进款而非仅居民进款、将到期期限等同于协议期限）后测算自满，2026年居民依期进款到期规模约75万亿元，其中1年期以上约67万亿元，两项数据均高于商场此前精深预估的50万亿元。相较2025年，这两项数据预测分手增长12%和17%，对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元。
简言之，若想评估银行业濒临的欠债端解决压力，可关注国信证券测算的59万亿至71万亿元（聚焦二年及以上遥远限进款）；若聚焦不雅察居民部门的资产再建树后劲，则可参选取金公司估算的约75万亿元（涵盖一起期限的居民依期进款）；而商场精深说起的50万亿元（源自华泰证券测算），则更常用于描写一年期以上定存到期的大约规模。
到期资金将流向何方？
在厘清2026年依期进款到期潮的真实规模后，全球更心理的问题随之而来：这数十万亿资金，最终将流向那边？
需要介意的是，进款到期不等于进款搬家。正如中金公司研报分析，精深到期资金并未“出笼”，而是在银行进款体系里面进行旯旮优化，且银行进款留存率遥远保捏在90%以上，2025年已回升至96%的高位。真实流出银行体系、流向成本商场的“脱媒”资金，近五年仅在每年3-12万亿元的区间内波动。
李大姨的选拔便颇具代表性。她将120万元到期资金，从利率1.55%的国有大行，转存至提供1.8%利率的某城商行。“差未几的安全，确定选利息高的。”她说。
21世纪经济报谈记者不雅察到，刻下碰巧银行“开门红”垂危阶段，部分中小银行径加大揽储力度，选拔上浮依期进款利率或推出营销看成。
举例，湖北麻城农商行于1月1日起调升了多款进款家具利率，一年期、二年期及三年期“福满存”（起存金额20万元）等家具利率较此前上浮，最高转机幅度达到20个基点。这种局部的、有期限的利率竞争，为储户在银行体系内进行“资金跨行搬家”提供了推行可能。
银行进款以外，中金公司的测算觉得，破钞开销是资金主流的出口，2025年居民破钞开销高达53万亿元，占可应用收入的近七成。
其次，购房与房贷偿还依然垂危的资金去处。2025年居民提前偿还房贷约3万亿元，尽管跟着房贷利率降至历史低位，这股动能已较前期岑岭权贵收缩，但其完好意思规模依然可不雅。
另有一部分资金将在金融体系内再建树。银行搭理成为首要邻接渠谈，2025年银行搭理家具规模净增约3.7万亿元，固收类家具占比达85.6%。这类家具收益略高于定存，风险相对可控。
一位国有大行私东谈主银行客户汪女士告诉记者，在她的依期进款到期后，会选拔建树客户司理推选的短期限固收搭理，“收益比定存略高，风险也在可接管范围内”。
与此同期，兼具保障与储蓄功能的保障家具在当下惹人注目。建行某支行搭理司理在向记者推选时，要点先容了一款面前保守型客户最受热捧的增额终生寿险：“保底收益1.75%加上浮动分成，适勾通为孩子的西席、婚嫁等遥远资金储备。”
一位保障牙东谈主向记者浮现，近期她显然感受到“挪储”趋势正在增强。“业务量增长很显然，并且大额保单居多，客户起原险些皆是银行。”她暗示，面前邻接的家具以增额终生寿险和年金险为主，客户多为高净值东谈主群。不外在她看来，利率并非客户作念出选拔的中枢驱能源，“他们更垂青的，是这类家具能够终了遥远投资、穿越经济周期的功能。”
记者访问发现，面前，银行精深推选存储期短的依期进款，不少银行三年期依期进款利率显然高于五年期。以至有多家银行停售了五年期依期进款。
部分有一定投资训戒的储户则采纳了更积极的建树策略。一位具备多年股票投资训戒的储户向记者先容了他的建树想路。他规划将本年行将到期的定存一部分转向债券及股票增强型基金，另一部分投向宽基指数基金。“对我来说，1.75%到2%是一个要害的参考线。”他深远谈，“若是银行进款利率低于这个区间，我就会研究将更多资金转向其他投资。”面前，依期进款在其总资产中的占比仅为20%。
“进款入市”规模料将精真金不怕火增长
但是，市容貌期待的“进款搬家入市”叙事，在推行中大要很难大规模演出。
东方金诚计议发展部践诺总监于丽峰暗示，2025年的情况看，相同为依期进款到期大年，且濒临进款利率大幅下跌、搭理和股市对资金形要素流的情况，年末居民依期进款余额同比增速仍达到10.84%。
另一方面，尽管股市“开门红”对部分资金形成诱骗，但依期进款储户的风险偏好难以承受股市的波动，故而她预测，居民资金流入股市的规模也会比较落拓，短期内不会对银行进款酿成大规模的分流。
中金论述指出，股市收益空间大，但波动大，适应高风险偏好型投资者，2025年前三季度券商保证金增多约1万亿元（包括机构资金）。尽管股市融资余额、成交额在2024年9月以来均有显然高涨，但开户数目增长并不显然，体现出居民入市可能并不精深。
关于资金能否陋习模地投入股市，于丽峰指出，这频繁需要要害的要求配合。
“从历史数据看，资金大规模投入股市往往是股市短期内出现显然的赢利效应后出现的。”她分析称，自2024年9月中央政事局会议提倡“捏续踏实和活跃成本商场”以来，股市走出“慢牛”行情，部分风险偏好相对较高的资金通过ETF、场外主题基金等渠谈投入股市。
即等于少许分流，对成本商场也会形成重磅利好，并为证券基金等机构带来新的机遇。
值得介意的是，在2026岁首股市热度攀升的同期，境内首家万亿级ETF公募也在近日出身——舍弃1月12日，华夏基金旗下ETF总规模已遏止1万亿元。另一方面，华泰柏瑞沪深300ETF拟进行2026岁首度分成，“红包”总数约110亿元，再度刷新国内公募单次分成记载。
巨量资金重订价下的机遇
大部分资金千里淀在银行体系，意味着比较于“进款搬家”，银行更有可能濒临的是巨量资金的重订价。
而正如于丽峰分析，本次到期潮的极度性在于到期资金濒临的再订价环境已截然相悖。
刻下，六大行大额存单利率全面投入“0时期”，1-3个月期限家具利率降至0.9%，三年期以内家具围聚在1.10%-1.55%。部分股份行虽免强看护1.5-1.9%傍边的利率水平，但举座下行趋势明确。
1月15日，中国东谈主民银行货币策略司司长邹澜暗示，2026年仍存在降准降息空间。这无疑有助于银行进一步缩短付息成本、从而踏实息差水平。
“2026年还有规模较大的三年期及五年期等遥远进款到期重订价，这次东谈主民银行也下调了各项再贷款利率，这些皆有助于缩短银行付息成本、踏实净息差，为降息创造一定空间。”邹澜称。
据国联民生证券计议所长处助理、货币金融计议院院长王先爽测算，2022-2024年间到期的依期进款通过重订价，将缩短银行业年化欠债成本约1.5万亿元。
王先爽分析，这笔成本从简将分阶段开释，股东银行依期进款付息率举座下跌88个基点，其中，2025年预测体现54个基点，2026年及之后还将体现34个基点，最终并对行业净息差形成40个基点的正向孝敬。
“预测从2025年下半年启动，银行业息差压力将显然缓解，银行事迹中枢营收和利润增速有望稳当回升”，王先爽暗示。
刻下，银行正积极相易欠债结构优化。国信证券首席分析师王剑指出，其中枢策略是在留下客户的前提下缩短进款成本：一是相易资金从遥远限转向短期限进款；二是通过代销搭理、保障等家具终了资金移动。
推行情况存在一定温差。“偏好遥远定存的客户多为风险偏好极低、谨防安全便利的老年或县域储户，”王剑分析谈，“即便历程相易，大部分客户仍会选拔续存三年期，仅小部分转为短期进款，极小比例分流至金融家具。”但他同期强调，研究到到期总量高达六七十万亿元，即便分流比例很低，其完好意思规模仍谢绝疏远。
“银行但愿这部分资金能有序、限度地‘出笼’，在减轻欠债成本的同期在线配资平台，赢得中间业务收入。”王剑转头称。
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